米兰体育-卢森堡自行车速度预告

　　“十一”黄金周卢森堡自行车速度预告，海外股市一片“欢腾”。港股创下10年来新高，美国股市更是延续着8年多来的大牛市。A股市场的投资者，对于四季度开局，多卢森堡自行车速度预告了米兰体育几分期待。

　　记者对来自公募、私募以及QFII的京沪深三地10位资深投资人进行卢森堡自行车速度预告了深入采访。在卢森堡自行车速度预告他们眼中，股票市场仍然最具吸引力。谈及投资“攻略”，积极布局龙头股，正成为资深投资经理们掘金的普遍策略。具体到布局方向，大金融、大消费依旧是两大投资主线。此外，生物医药、新能源汽车、高端制造等新兴成长领域，更是机构的“必争之地”。

　　增量资金有望入市

　　随着宏观经济企稳，企业盈利增长前景向好，市场信心也受到提振。在华商基金投资管理部副总经理李双全看来，股市赚钱效应将吸引更多增量资金入市。从资金层面看，长安基金投资总监陈立秋也认为，海外资金包括港股通在持续流入A股，A股纳入MSCI指数也将带来长期增量资金。

　　从企业盈利角度分析，陈立秋发现，自2016年以来，企业盈利回报已经企稳，剔除银行、石化之后，整体A股上市公司ROIC的中位数首次超过银行加权贷款利率。2017年上市公司半年报显示，全部A股净利润同比增长16.3%，创近年来新高，这给资本市场提供了“源头活水”。

　　在圆信永丰基金首席投资官洪流看来，供给侧改革的强力推进，不仅消除了潜在的银行坏账风险，还带来了巨额利润，大银行基本面向好；行业估值处于底部的券商板块，近期融资额不断提升，接下来利润将会得到提升。他乐观判断，在这些金融权重股的带动下，市场有望再上一个小台阶。

　　“在上市公司业绩持续增长的推动下，A股市场未来会继续向上。”信诚盛世蓝筹(550003,基金吧)基金经理吴昊认为，国内经济稳定增长，海外经济同步复苏，为各行各业的利润持续增长创造了良好的外部环境，周期品行业在供给侧改革推动下盈利稳定，消费品行业受益消费升级持续增长，成长性行业在国家产业政策引导下也在不断孕育投资机会。

　　富敦投资中国股票投资总监朱国庆对今年四季度乃至明年市场均表示乐观。在他看来，股票市场流动性环境仍然是中性偏乐观，尽管市场整体可能仍是小幅震荡的局面，但A股市场存在很多结构性机会。

　　不过，随着A股获利盘的增多，个别基金经理则开始回归防御策略。如诺德成长优势基金经理郝旭东认为，市场短期风险并不大，但波动预计会加大，因为市场指数的基石蓝筹股不太便宜了，年内接下来的赚钱效应在下降。

　　龙头股迎来溢价时代

　　种种迹象表明，A股市场的龙头股的估值，正在迎来全面溢价时代。而积极布局龙头股，正在成为机构的普遍掘金策略。

　　在陈立秋看来，首先，龙头企业将拥有更强的竞争力，从而推动盈利改善。一方面，优质企业市占率不断上升，定价权更强，研发能力和效率提升；另一方面，优质企业可以比行业多数企业更容易获得银行或其他融资渠道的支持。其次，从当前市场看，股票增量都在中小盘，而增量资金需求却在大蓝筹。“这种明显的结构性差异，就是投资机会所在，中小创不再稀缺，而大蓝筹变得稀缺，也是市场出现"一九"分化的根本原因”。最后，A股纳入MSCI，大市值及行业龙头、高股息、蓝筹股标的将直接受益。

　　从上市公司三季报预告看，部分行业的龙头公司经历了资金面和成本端的压力逆势扩张后，现在领先优势已经非常明显，接下来值得重点关注。

　　吴昊表示，将在三个看好的领域中布局估值合理的龙头公司。在消费升级领域，关注企业的公司治理、竞争优势以及与消费升级主线的契合度；对于符合国家策略的成长股，关注在产业快速发展过程中，企业是否具备长期胜出的核心竞争力，是否具备应对市场变化的能力，自身资源、战略规划与产业政策的契合度，以及能否在投资期限内兑现合理的利润；对于周期品龙头，关注公司的估值水平，相对于其资产负债表的修复是否存在显著的低估，是否能够对冲掉商品价格波动对企业价值的冲击。

　　投资机会多点开花

　　对于接下来的投资机会，资深投资人普遍看好大金融、大消费。此外，生物医药、新能源汽车、高端制造等新兴成长领域更是机构“必争之地”。

　　陈立秋坦言，首先看好大消费股，主要逻辑是品牌化和渠道双强，共同推动公司市占率提升，占据规模效应，并且对下游提价能力强，即使在成本上升的情况下仍能够保持毛利率和净利率的稳步提升；其次是大金融股，核心逻辑是从中长期看，“金融供给侧改革”利好大银行和大保险公司；第三是看好受益于供给侧改革的周期龙头股；最后是优质成长股。

　　吴昊认为，接下来将从以下三方面找投资机会卢森堡自行车速度预告：首先是消费升级带来的投资机会，其次是符合国家产业政策方向的成长性行业，包括5G通信、国产芯片、新能源汽车、人工智能等领域，最后是受益于供给侧改革的周期品行业龙头。

　　值得注意的是，在劳动力成本上升、环保整治及土地成本提升的背景下，中国制造业升级已经成为中国经济转型的重要抓手。作为QFII基金的资深投资总监，朱国庆观察到，不少中国企业已经形成或者正在形成全球性竞争优势，如风电、光伏、面板等，接下来动力电池企业也有很大的机会胜出。

　　泰旸资产总经理刘天君则看好消费升级的机会，并积极布局科技创新，主要逻辑是在当前经济增速换挡期，房价对居民消费存在明显的挤出效应，限购政策使得地产销售和投资增速自高点回落，有助于未来中短期居民的财富流向消费领域。“新一代消费群体对个性化产品的需求提升以及渠道的被动出清，将驱动持续的消费升级，看好高端白酒、免税店、豪华车、商业地产等受益于消费升级的板块及科技互联网等新兴领域的投资机会”。

　　博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜则坦言，未来看好盈利基本面进一步强化的行业及个股，如必需消费品等细分行业；在前三季度表现欠佳的行业中，医药、旅游、零售等行业基本面实际上并没有市场预期那么差，预计会有一定的表现机会。“考虑到政策红利因素，看好有望受益的国企改革、"一带一路"、土地流转等投资主题。”

　　长信基金总经理助理安昀表示，看好消费行业部分个股，例如白酒中的部分二线龙头，以及部分家电龙头股。对于新能源汽车产业链个股，尽管行业趋势很好，但在积累不小涨幅之后，估值较高，需要认真筛选。

　　安信基金总经理助理、权益投资部总经理陈一峰认为，不少新兴行业值得关注，除TMT行业外，生物医药、中游精密制造、新能源等多个领域，未来都有很好的发展前景。“中国在新能源汽车行业具备较强的竞争优势，产业链相关的中小公司会紧密跟踪；5G也非常看好，通信速度和质量的提升会衍生出很多需求，比如自动驾驶、AR等。”

　　前三季度机构去哪儿？热门白马股最受青睐

　　作为市场重要参与者，机构的调研动向往往透露资金态度，因此被赋予一定的想象空间。若是上市公司适时抛出亮眼数据，公司股价有望获得提振。典型如科大讯飞，公司于今年6月19日、8月10日分别接受调研后，股价均开启一波上扬。

　　行至第四季度，今年机构都去了哪些上市公司调研呢？根据wind数据，2017年前三季度，超过1300家A股公司公开了调研记录。其中，深市公司占绝对主力（超过九成）。由于沪市公司披露详尽程度、及时性等差异较大，投资者较难获知机构调研详情。但依据披露较完整的深市调研信息，与今年白马股当道的大趋势一致，机构主要青睐绩优股，调研内容聚焦公司基本面与行业趋势分析。

　　今年前三季度，获机构反复调研的多为基本面向好的行业龙头公司。主题投资方面，新能源汽车（包括其上游的锂电池产业）、苹果产业链等“万年热门”题材依然受关注。市场表现抢眼的周期股、雄安新区、粤港澳大湾区等区域性题材也成为机构新宠等。

　　从被调研总次数看，京东方A被调研68次居于首位，几乎周周接待机构。金风科技次之，被调研59次。随后依次是海鸥卫浴、广汽集团、苏宁云商。其中，广汽集团是最受青睐的沪市公司，其次是伊利股份。

　　需要指出的是，部分公司如海康威视，由于经常一次性披露一个月或半个月的调研记录，因此其实际被调研次数可能远超wind的统计数据。

　　从调研机构家数看，海康威视合计获603家机构调研，远超第二位汇川技术（327家），歌尔股份以310家机构紧随其后，利亚德、信维通信并列第四（281家）。

　　京东方A今年开启了业绩“逆袭”，自上半年同比大幅扭亏后，公司日前发布业绩预告，预计前三季度净利为62亿元至65亿元，同比增速超过43倍。一方面，其产品良率及品质提升，高附加值产品导入速度和出货比重显著提高；另一方面，导体显示行业景气度相对去年同期较高。公司股价年涨幅超过五成。

　　海康威视国庆节前夕公布了9月份最新调研情况。9月11日至29日，超过40家机构调研了海康威视，其中大部分为外资机构。公司一直备受外资青睐，是今年上半年QFII持股数量最多的A股公司，达1.24亿股。公司自上市以来净利规模稳健增长，上半年增速为26.22%。海康威视今年以来股价已涨逾100%。

　　券商研究员一直是机构调研的主力军。今年前三季度，招商证券最勤奋，调研次数超过600次。其次是海通证券、兴业证券、广发证券等。招商证券关注度最高的3家公司分别是尚品宅配、牧原股份和海康威视。

　　基金公司中，调研频率最高的为华夏基金，其最青睐一心堂；险资中，中国人保和中国人寿最活跃，其分别调研海康威视、一心堂次数最多。

　　此外，私募调研近期越来越活跃，如鲜少露脸的千合资本9月份就调研了4家公司，其中单独调研了供销大集。

　　整体来看，私募对电子行业、医药行业关注较多。汇川技术、海康威视、一心堂等公司反复出现在私募的调研名单中。此外，今年以来，星石投资是现身次数最多的私募，超过140次，其中公司4次调研利亚德。拾贝投资、淡水泉投资等私募调研频率也很高。